Основные направления государственного регулирования рынка ценных бумаг

Концептуальные основы Развития рынка ценных бумаг в России
Концептуальные основы Развития рынка ценных бумаг в России
Этапы и актуальные задачи
Москва, 2000 год
Национальная ассоциация участников фондового рынка Российская Торговая Система
При разработке настоящего документа использовались предложения профессиональных участников фондового рынка, официальные, аналитические и статистические данные и материалы ФКЦБ РФ, Госкомстата РФ, Минфина РФ, Центрального банка РФ и ряда других ведомств, Бюро экономического анализа. Института экономики переходного периода ("Российская экономика в 1999 году". М., 2000), Экспертного института ("Инвестиционный климат в России". М., 1999), Всемирного банка. Европейского банка реконструкции и развития. Организации экономического сотрудничества и развития. Европейской комиссии ООН, российских и зарубежных информационных и рейтинговых агентств и изданий, ряда российских и зарубежных консультационных фирм, инвестиционных компаний и банков, материалы Рабочего совещания "Проблемы предприятий на рынке ценных бумаг" (Москва, 20 января 2000 г.). Одной из предпосылок разработки данной концепции стало (фактическое невыполнение многих пунктов официальных программ развития российского рынка ценных бумаг 90-х гг. Соответственно, некоторые необходимые для развития рынка ценных бумаг, но нереализованные /на практике положения данных программ были использованы в настоящей концепции. Прежде {всего это Государственная программа защиты прав инвесторов на 1998-1999 годы (утв. Постановлением Правительства РФ N 785 от 17 июля 1998 г.). Ряд важных положений содержался также в Концепции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации (утв. Указом Президента РФ от 1 июля 1996 г. N 1008) и в Программе Правительства РФ "Структурная перестройка и экономический рост в 1997 - 2000 годах" (утв. Постановлением Правительства РФ N 360 от 31 марта 1997 г.).
Концепция представляет собой открытый для обсуждения и доработки документ, способный послужить основой для консолидации участников рынка и их активного содействия государственным регулирующим органам в деле совершенствования инфраструктуры и активизации рынка как механизма привлечения инвестиций. НАУФОР и РТС признательны всем представителям профессиональных участников фондового рынка, государственных регулирующих органов, научных и исследовательских коллективов, коллегам из инфраструктурных организаций, независимым экспертам, на мнения и оценки которых опираются Концептуальные основы развития рынка ценных бумаг в России.
Содержание

1.Преамбула.............................................................................. ......................... 5
3. Причины и уроки финансового кризиса 1998 года …………........ б
4. Возможности краткосрочного пост-кризисного роста ………... 8
5. Актуальные задачи среднесрочного развития и регулирования... 10
Формирование общих предпосылок развития рынка в 2000-2010 гг. ........ 13
6. Какие инвестиции нужны России............................. .................. 13
7. Институциональные риски............................................................... 15
8. Макроэкономические риски. ........................................................... 18
9. Политические риски.. ....................................................................... 19
10. Внешние риски. ....................................................... ......................... 19
Основные элементы развития национальной модели рынка ценных бумаг.2 0
11. Системное законодательство ......................................................... 20
12. Оптимальный баланс и защита интересов инвесторов (акционеров )........…………………………………………………………... 24
13. Создание условий для эмитентов по привлечению инвестиций ... 25
14. Конкурентоспособные профессиональные участники . ............... 25
15. Эффективная и низкозатратная инфраструктура рынка. ............ 28
16. Диверсифицированные финансовые инструменты...................... 30
17. Сбалансированное участие всех типов инвесторов ..................... 30
18. Налоговая реформа. ........................................................................ 32
19. Бухгалтерский учет.......................................................................... 33
20. Эффективная система регулирования и жесткий инфорсмент. ... 34
21. Формирование привлекательного имиджа рынка ценных бумаг. 36
Этапы реализации .......................................................................... 37
22. Краткосрочный этап и его результаты ........................................... 37
23. Среднесрочный этап и его результаты........................................... 38
• Долгосрочный этап и его результаты. .......................................... 39
1. Преамбула
В современной экономике роль рынка ценных бумаг трудно переоценить. Рынок ценных бумаг позволяет правительствам и предприятиям расширять круг источников финансирования, не ограничиваясь самофинансированием и банковскими кредитами. Потенциальные инвесторы с помощью рынка ценных бумаг - прямо или через финансовых посредников - получают возможность вкладывать свои сбережения в более широкий круг финансовых инструментов, тем самым, получая большие возможности для выбора. Рынок ценных бумаг.. обслуживая принципиальную для экономического роста связку "сбережения-инвестиции" и перелив финансовых ресурсов между секторами национальной экономики, становится одним из ключевых механизмов в рамках национальной модели экономического роста и повышения благосостояния. В то же время важнейшими предпосылками развития самого рынка ценных бумаг являются общеэкономический рост и позитивные сдвиги на микроуровне.

Вместе с тем не существует универсальной модели, обеспечивающей успешное функционирование рынка ценных бумаг. На практике невозможно и нежелательно копировать рынок ценных бумаг только потому, что он нормально функционирует в других странах. Так, современная модель экономического роста в США, в центре которой - динамичное развитие рынка акций высокотехнологичных корпораций и рост нормы потребления, предполагает в качестве необходимого условия длительность и непрерывность этого процесса. В равной степени для России в настоящий момент неприемлема модель развития фондового рынка КНР как альтернатива провалам государственного кредитования реального сектора, которая предполагает элементы администрирования при выходе государственных компаний (в подавляющем большинстве убыточных) на рынок и искусственное снижение процентных ставок по банковским вкладам населения.
Помимо национальных экономических, исторических и психологических особенностей, существует принципиальный для России фактор переходной экономики. В целом рынок цепных бумаг в условиях переходной экономики может выполнять четыре основных функции:
привлечение инвестиций, спекулятивные портфельные вложения, пост-приватизационное перераспределение прав собственности в корпорациях, механизм внешнего корпоративного управления.
1 Привлечение инвестиций в предприятия оставалось наиболее слабым звеном сложившейся модели рынка в течение всех 90-х гг. Во многих странах с переходной экономикой приватизация не дала каких-либо заметных инвестиций на предприятия. Это означает усиление нагрузки на формируемую национальную модель рынка ценных бумаг, однако в законодательстве пока слабо развиты многие необходимые механизмы (проблемы дополнительных эмиссий, прозрачности, защиты разных категорий акционеров и др.). Видимо, в ближайшие несколько лет основной функцией рынка, которая была характерна и для всех прежних лет, объективно остается перераспределение собственности в российских корпорациях. Соответственно, проблема защиты интересов акционеров и усиления роли государства в области защиты собственности приобретает особую актуальность.
Наконец, не менее важно учитывать тот факт, что рынки ценных бумаг непрерывно развиваются, что вызвано изменениями ситуации в мире и в стране, экономической политики, технологий, регулятивных мер и появлением новых продуктов и структур затрат. Рынки представляют собой не окончательно сформированные и застывшие структуры, а постоянно развивающиеся организмы. Это означает, что регулирование должно быть максимально гибким и динамичным, наиболее адекватно отражающим происходящие изменения сохраняющим при этом предсказуемость и соответствие общему стратегическому направлению развития рыночных отношений.
2. Причины и уроки финансового кризиса 1998 года
Мировой финансовый кризис, начавшийся в 1997 г., наиболее сильно ударил по развивающимся рынкам. Россия не стала исключением: как и в других странах мира, после пика осеннего кризиса 1997 г. в России возобновился некоторый рост котировок. Россия, как и другие развивающиеся рынки, испытала влияние общемирового процесса переориентации стратегий инвестиционных институтов в 1998 г. Одновременно кризис на мировых финансовых рынках обусловил сравнительно высокую волатильность большинства национальных фондовых индексов в течение всего! 998 г.
Даже с учетом резкого падения фондовых индексов (общее падение капитализации составило 90 % с октября 1997 по сентябрь 1998 гг.), Россия в тот период еще оставалась абсолютным мировым лидером повышения фондового индекса (88 % по итогам 1997 г. к 1996 г.). В значительной степени это было связано с заметным прогрессом в законодательной сфере, развитием инфраструктуры рынка ценных бумаг, ростом инвестиционной привлекательности ценных бумаг российских корпоративных эмитентов на фоне снижающейся доходности других финансовых инструментов в 1996-1997 гг.
Тем не менее "азиатский кризис", как и снижение мировых цен на сырьевые товары, стали лишь внешней причиной финансового кризиса в России, кризиса, имеющего свои специфические особенности. Катастрофическое падение российского фондового рынка в 1998 г. невозможно объяснить только в терминах неблагоприятной мировой финансовой конъюнктуры. Последняя лишь обострила внутренние накопившиеся негативные тенденции в экономике России. Именно эти внутренние тенденции стали роковыми для развития ситуации в 1998г.
Ситуация на рынке внутренн

Дано определение фондового рынка, рассмотрены основные участники Ключевые слова: фондовый рынок, рынок ценных бумаг, 

Рынок ценных бумаг, основные понятия и функции. Характеристика российской торговой системы и фондовой биржи. Особенности 

1.). Рис.1. Рынок ценных бумаг и его основные денежные потоки. В рамках товарного хозяйства рынок ценных бумаг, с одной стороны, подобен.