Фьючерс si 12/17

Заметил, одну странную штуку, которой хотел поделиться и узнать, кто что думает на этот счет.
Есть такой ETF на природный газ - UNG. Крупнейший в Штатах, кстати. Вернее сказать, он на газовые фьючерсы.
Вот график динамики этого ETF и его базового актива (NG1 - ближайший непрерывный фьючерс, переключение на последний торговый день, без коррекции цен). UNG - синий, NG1 - красный. Построен в логарифмической шкале. Начальные цены совмещены.
За последние 10 лет этот ETF падал в среднем на 33% в год. В то время как фьючерсные цены только на 8%. С учетом этого получается, -25% в год. Из них ну 5%, допустим, можно списать на разницу спот-фьючерс (хотя и то, наверно, много).

Получается 20% в год ничем не обоснованного падения. Какие будут мысли?
"Не так" на самом деле оказалось не с UNG, а с фьючерсами. Нарыл на Квандле данные скорректированные на экспирационные прыжки. Правильный метод здесь, если кто будет изучать что-то подобное, Backwards ratio method, когда цены умножаются на некоторый фактор, чтобы ликвидировать прыжки. Правда, в свободном доступе только период до конца 2014. Но это не существенно. В общем сравнил результат UNG с NG1 за период с апреля 2007 по конец 2014. Получилось падение фонда на 96.35%, а падению фьючерса на 95.53%, что с учетом издержек на управление и т.п. адекватный результат.

Интересно тогда, почему не арбитражится такое дикое контанго? Возможно какие-то особенности конкретно рынка природного газа.
http://www.investopedia.com/articles/etfs-mutual-funds/050216/ung-us-natural-gas-etf-performance-case-study.asp - Говорят, что из-за контанго и перекладываний. Вот etf на 12 месячных контрактах - UNL, в нем потери меньше. Можете посмотреть на их UNG/UNL спред в контексте фьючерсов на природный газ, может увидите чего интересного. Возможно есть смысл покупать эквити пары (шорт UNG лонг UNL) на её просадках, если до конца разобраться с природой эквити. Вполне вероятно, что там зашит своеобразный календарный спред, но не уверен что до конца понимаю, не моя специализация.

нструмент: SIНазвание инструмента: Серебро (Silver)Категория: МеталлыОбъем контракта: 5000 тройских унций.

Купить фьючерсы на доллар и валютные пары с долларом на срочном рынке с  Например, Si-12.17 – фьючерс на доллар со сроком исполнения в 

Фьючерс на курс доллар США – российский рубль (фьючерс на пару доллар/рубль, фьючерс на доллар, Si) - один из самых популярных торговых